bourse de casablanca

Télécharger le guide Bourse & placements au maroc

2010-09-19T02:26:00.001-07:00

Bourse & placements

Edition octobre 2009
LES PME ET PARTICULIERS COURTISÉS
Bourse de Casa : la capitalisation représente 80 % du PIB
La Bourse pour les novices
Où placer mes économies ?
Test : quel type d’investisseur êtes-vous ?
Vos premiers pas en Bourse : conseils, erreurs à éviter, avis de pros
Comprendre la page «Bourse de Casablanca»
La Bourse vise 500 000 investisseurs particuliers et 150 entreprises cotées en 2015
Glossaire de la Bourse et de la finance

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Bourse : acheter du L40

2010-05-15T05:04:00.001-07:00

En bourse vous pouvez si vous le souhaitez acheter des actions mais également des produits financiers comme le L40.

Le L40 est un produit financier qui suit l'évolution du CAC40.
Quand le CAC40 monte, le L40 monte, à l'inverse quand le CAC40 baisse, le L40 baisse.

En claire le L40 est un produit financier qui mixe les 40 actions des plus grandes entreprises du monde.

En plus de voir sa valeur augmenter en fonction du CAC 40, le L40 peut amplifier la hausse et la baisse, car ce trackers à un coefficient multiplicateur qui est calculé en fonction de la volatilité du marché.

Ce coefficient multiplicateur est annoncé, chaque jour, sur la fiche technique du L40 , en ce moment, en plein krach boursier, le coefficient multiplicateur est de 77%, c'est à dire qu'une hausse de 1% du CAC40 donne une hausse de seulement 0,77% du L40, idem à la baisse.

Ce coefficient multiplicateur peut monter jusqu'à 200% et donc multiplier par 2 l'évolution du CAC40. Lorsque le marché financier se sera stabilisé, le coefficient multiplicateur montera alors très haut.

Sachant que nous sommes actuellement dans une période ou le CAC40 est très bas (environ 3600) et qu'au plus haut il est monté à environ 7000 je vous laisse imaginer le bénéfice que vous pourrez faire sur le long terme.

Renseignez vous sur ce produit financier et si vous disposez d'un peu d'argent de côté, investissez sur le L40. D'ici 3 à 4 ans le CAC40 aura retrouvé son meilleur niveau et vous pourrez alors vendre vos actions et réalisé un gain très important.

Les opérations imposables TVA

2010-03-13T01:55:00.000-08:00

Les opérations imposables

Quelles sont les opérations taxables ?

     Aux termes de l’article 87 du code général des impôts, la taxe sur la valeur ajoutée qui est une taxe sur le chiffre d’affaires s’applique obligatoirement :

·           Aux opérations de nature industrielle, commerciale, artisanale ou relevant de l’exercice d’une profession libérale, accomplies au Maroc ;
·           Aux opérations d’importation ;
·           Aux opérations visées à l’article 89 ci-dessus, effectuées par les personnes autres que l’Etat non entrepreneur, agissant, à titre habituel ou occasionnel quels que soient leur statut juridique, la forme ou la nature de leur intervention.

    Parallèlement à ces opérations obligatoirement soumises à la taxe, la loi autorise certaines personnes exerçant certaines activités, qui sont normalement non taxables à prendre la qualité d’assujettis à la taxe.
     Nous étudierons en deux paragraphes :
·           Les opérations obligatoirement imposables.
·           Les opérations par option.

                            Paragraphe 1 : Les opérations obligatoirement assujetties à la TVA :

    Ces activités sont énumérées à l’article 89 de la loi 43-06, activités que nous regroupons dans 4 ensembles :
        Le premier ensemble comprend les opérations portant sur les biens meubles.
        Le deuxième ensemble est constitué d’opérations portant sur les biens immeubles.
        Le troisième ensemble englobe les opérations de livraison à soi même.
        Le quatrième ensemble porte sur les prestations de services.
Nous reprenons en détail chacun des quatre ensembles.

F L’ensemble des opérations portant sur les biens meubles :

   Ces opérations sont les suivantes :
1)        Les ventes et livraisons effectuées par les entrepreneurs de manufacture, de produits extraits, fabriqués ou conditionnés par eux, directement ou à travers un travail à façon ;
2)        Les ventes et les livraisons en l’état réalisées par :
a)        les commerçants grossistes.
b)        Les commerçants dont le chiffre d’affaires réalisé au cours de l’année précédente est égal ou supérieur à deux millions de dirhams (2.000.000).
3) Les ventes et les livraisons en l’état de produits importés réalisés par les commerçants
      Importateurs.
4) Les opérations d’échange et de cession de marchandises corrélatives à une vente de fonds de commerce effectuée par les assujettis.

I-         Les ventes et les livraisons effectuées par les entrepreneurs de manufacture, de produits extraits, fabriqués ou conditionnés par eux, directement ou à travers un travail à façon :

Qu’est ce qu’un entrepreneur de manufacture ?
      La réponse est donnée par l’article 89-II-1°qui dispose que par entrepreneurs de manufacture, il faut entendre :Les personnes, qui habituellement ou occasionnellement, à titre principal ou à titre accessoire, fabriquent les produits, les extraient, les transforment, en modifiant l’état ou procèdent à des manipulations, tels qu’assemblage, assortiment, coupage, montage, morcellement ou présentation commerciale, que ces opérations comportent ou non emploi d’autres matières et que les produits obtenus soient ou non vendus à leur marque ou à leur nom.

     Soulignons de prime abord que la fréquence de l’opération n’a pas d’incidence sur sa taxabilité : ainsi une opération réalisée à titre accessoire est taxable au même titre que celle réalisée à titre principal.
     De même qu’une opération réalisée à titre accessoire est taxable au même titre que celle réalisée à titre principal.

Définitions :
A) le fabricant des produits : l’entrepreneur fabricant de produits est celui qui les crée à partir des éléments divers.
Exemple : la fabrication de briques à partir de l’argile.

B) Extraire un produit : le tirer du sol tels que le minerai et les produits de carrière.
C) Transformer un produit : lui conférer une autre forme en le traitant, en lui donnant une forme plus élaborée, plus fine : tel est le cas d’un industriel qui transforme les produits agricoles (fruits en confiture, plantes oléagineuses en huile alimentaire par exemple).
D) La manipulation de produits : elle peut consister en :
-Assemblage ;
       - Assortiment ;
       -Coupage ;
       -Montage ;
       -Morcellement ;
       -Ou présentation commerciale.
   Si les cinq premières opérations ne nécessitent pas de commentaires particuliers, la présentation commerciale mérite quelques explications.
   Par présentation commerciale, la doctrine administrative entend l’opération qui consiste à placer dans l’emballage définitif sous lequel, ils sont vendus, les produits destinés au consommateur (emballage de dimensions réduites adapté aux nécessités de la vente au détail).(1)
En conséquence, la présentation commerciale et le conditionnement de produits finis constituent des opérations taxables lorsque les conditions ci-après sont remplies.
1)        le conditionnement est préalable à la vente ;
2)        l’emballage est définitif et identifié.

L’apposition d’une marque sur un produit constitue t-elle une opération taxable ?

    La réponse est affirmative dans la mesure où cette apposition confère au produit une valeur ajoutée par rapport à d’autres produits identiques vendus sous une autre marque ou sans marque.

   En revanche, l’apposition d’une griffe sur des articles standard n’est pas suffisante pour considérer l’opération comme étant un acte taxable.
Sont également taxables, les entrepreneurs qui font effectuer les opérations sus détaillées par les tiers.
    Ces entrepreneurs sont taxables au titre de ces opérations lorsqu’ils remplissent l’une des 2 conditions suivantes :
1) Soit qu’ils fournissent au fabricant ou à un façonnier tout ou partie du matériel ou des matières premières nécessaires à l’élaboration de produits ;
2)        Soit en imposant à ces façonniers ou fabricants des techniques résultant de brevets, dessins, marques, plans, procédés ou formules dont ils ont la jouissance.
Exemple : Soit un promoteur immobilier, qui, pour accomplir les travaux de menuiserie d’un immeuble qu’il construit, fournit à un façonnier, matière première et fourniture pour la réalisation des travaux de menuiserie en question.
Le façonnier étant lié par des plans et modèles fournis par l’entrepreneur.
La rémunération du façonnier peut être déterminée à la pièce, au M2 ou en fonction d’autres critères.
Dans cette hypothèse, le promoteur immobilier est redevable de la taxe afférente à l’ensemble des travaux de menuiserie qu’il a fait effectuer par le façonnier.
    La base taxable sera égale au prix des matières premières et fournitures auquel s’ajoute la rémunération versée au façonnier.
    Nous signalons que la production de biens n’est pas taxable en elle-même, c’est seulement lorsque les biens produits sont vendus qu’il y a lieu d’appliquer la taxe.
    En effet, le fait générateur de la taxe pour une production destinée à la vente est la réalisation de cette vente.
    Ainsi, un producteur qui fabrique des produits pour les stocker n’est pas recherché pour la TVA, il le sera lorsqu’il aura procédé à la vente de sa production.
Il en est de même du commerçant qui procède au stockage des marchandises ; tant que celles-ci ne sont pas vendues ou consommées, elles demeurent non taxables.

II-      Les ventes et les livraisons en l’état réalisées par les commerçants grossistes et les commerçants dont le chiffre d’affaires réalisé au cours de l’année précédente est égal ou supérieur à 2.000.000 DH :

   A) Les ventes et les livraisons en l’état réalisées par les commerçants grossistes :

     Les commerçants grossistes sont ceux enregistrés à l’impôt des patentes en tant que tels. Au cas où ils réaliseraient une partie de leur chiffre d’affaires en détail ou en demi-gros, ce chiffre d’affaires est inclus dans le CA taxable.

B) Les ventes et les livraisons en l’état réalisées par les commerçants dont le CA réalisé au cours de l’année précédente est égal ou supérieur à 2.000.000 DH :

Le commerçant dont le CA global atteint ou dépasse2.000.000 de DH au cours d’un exercice donné est soumis à la TVA l’exercice suivant, quelle que soit sa classification à l’impôt des patentes (commerçant vendant en détail, en demi-gros ou en gros).
-           Le chiffre d’affaires retenu pour l’application du seuil de, 2.000.000 de DH s’entend du CA global (autrement dit, le CA taxable, le CA exonéré et le CA situé hors champ d’application de la TVA.).
-           Par contre le CA réalisé sur une période inférieure à 12 mois n’est pas porté à l’année.

Inrtoduction a la TVA au maroc

2010-03-13T01:53:00.000-08:00

La T.V.A. est un impôt indirect sur la consommation qui est directement facturé aux clients sur les biens qu’ils consomment ou les services qu’ils utilisent. Cette charge ne touche pas les entreprises, elles jouent seulement un rôle d’intermédiaire entre l’Etat et le client.
Dans tous les pays de l’U.E le taux de cet impôt est fixé par l’Etat.
La taxe sur la valeur ajoutée a été inventée par l’inspecteur des finances français Maurice Lauré en 1954, alors directeur adjoint de la direction générale des impôts. Son idée convainc les dirigeants politiques par son efficacité : la T.V.A. est levée sur chaque entreprise au fur et à mesure du processus de production .Le système de Lauré fut mis en place le 10avril 1954 et toucha d’abord les grandes entreprises.

       La collecte de la T.V.A. se fait de manière fractionnée par les organismes « assujettis » à la T.V.A. (les entreprises essentiellement, certaines professions indépendantes, certaines associations).Chaque entreprise qui ajoute de la valeur à un produit ou à un service, quelle que soit la nature de cet ajout (production, stockage ou distribution) collecte la T.V.A. incluse dans son prix TTC et la reverse à l’Etat. La législation Européenne sur la T.V.A. est rédigée sous forme de directives qui doivent être mises en œuvre dans la législation nationale selon les procédures de chaque Etat membre.
Au Maroc, La taxe sur la valeur ajoutée a été instituée par la loi n °30-85 promulguée par le dahir n° 1-85-347 du 20-12-1985, et entrée en vigueur le 01-01-1986.
Elle a remplacé la taxe sur les produits et la taxe sur les services introduites au Maroc en 1961 en remplacement de la taxe sur les transactions qui, à son tour a été instituée en 1948.
La T.V.A, de naissance très récente (au cours de la décennie 1960), a connu une extension foudroyante. Elle est adoptée par plus de 50 pays repartis sur tous les continents à l’exception de l’Australie et l’Amérique du nord.
Ce succès extraordinaire, qui n’a jamais été connu auparavant par un autre impôt, trouve son explication dans :
     1èle principe très simple de la taxe
     2èEt surtout dans son caractère apparemment anodin ; en effet la taxe est incluse dans le prix de la marchandise ou du service.
La T.V.A adoptée au Maroc ne touche pas tous les secteurs de l’économie nationale : la plupart des produits provenant de l’agriculture sont placés hors champs d’application de la T.V.A.
De même le commerce de détail n’est soumis à la taxe qu’au-delà d’un certain seuil de chiffre d’affaires.
Il est à mentionner que, s’agissant de la territorialité, seules les opérations réalisées sur le territoire marocain compris entre les frontières terrestre et maritime sont soumises à la TVA. Nous pouvons nous référer à l’article 88 du CGI.

La fonction de consommation

2010-03-10T08:44:00.000-08:00

La consommation représentant 60 % du PIB, elle constitue une variable fondamentale en économie. Un certain nombre d’économistes se sont donc attachés à définir précisément la fonction de consommation. L’analyse de la fonction de consommation, est alors effectué d’un point de vue macroéconomique, même si la consommation globale n’est que le résultat de l’agrégation des consommations individuelles des ménages.

1/ Analyse keynésienne de la consommation :

Les fondements de l’analyse keynésienne de la consommation :

L’analyse keynésienne insiste sur la relation privilégiée qui existe entre la consommation et le revenu. Cette analyse repose sur la consommation globale, c’est donc une approche macroéconomique.

La relation consommation / revenu est déterminée par la notion de propension moyenne à consommer. Cette propension moyenne à consommer se calcule en faisant le rapport entre consommation finale des ménages et leur revenu. Elle détermine donc la part du revenu des ménages qui est consacrée à la consommation.

Soit :

Propension moyenne à consommer = consommation finale des ménages / revenu disponible

Approche dynamique de la consommation : La science économique cherche en particulier à pouvoir fournir des outils permettant d’expliquer et de prévoir les évolutions de l’activité économique. L’analyse keynésienne repose donc sur une approche dynamique de la fonction de consommation. Il s’agit alors d’analyser les variations de la consommation globale engendrées par la variation du revenu disponible des ménages. Keynes définit alors la propension marginale à consommer, qui détermine dans quelle mesure une variation des revenus à un impact sur la consommation finale.

Soit :

Propension marginale à consommer = accroissement de la consommation / accroissement du revenu

La « loi psychologique fondamentale » de Keynes :

La loi psychologique fondamentale de Keynes repose sur le principe que la consommation est une variable déterminée par le revenu disponible des ménages. La théorie de Keynes dit que lorsque le revenu s’accroît, la consommation augmente dans des proportions moins importantes. En d’autre terme, les ménages épargne une part croissante de leur revenu au fur et à mesure que celui-ci s’accroît.

La conséquence de cette loi psychologique fondamentale est donc que la propension moyenne à consommer des ménages doit diminuer dans le temps avec l’augmentation des revenus. Ainsi, sur le long terme, cette propension moyenne à consommer va devenir inférieure à la propension marginale à consommer.

Dans les faits, l’analyse keynésienne ne semble pas validée par les données économiques. A court terme, la propension moyenne à consommer peut connaître des variations en fonction entre autre du moral global des ménages. Par contre, sur le long terme, cette propension moyenne à consommer témoigne d’une certaine stabilité. Il n’y aurait donc pas tendance à une augmentation du comportement d’épargne de la part des ménages lorsque le revenu de ceux-ci augmentent.

A la suite de Keynes, d’autres auteurs sont venus compléter l’analyse de la fonction de consommation en approfondissant la relation consommation / revenu.

2/ L’approfondissement de la relation consommation / revenu :

La fonction de consommation donne lieu à deux types d’analyses :

Sur le long terme :

Kuznets : pour Kuznets, sur le long terme, la part du revenu consacré à la consommation reste stable. L’augmentation du revenu se traduit par une augmentation équivalente de la consommation, ce qui ne signifie pas que les ménages ont plus de besoins à satisfaire, mais plutôt qu’ils consomment des biens et services de qualité supérieure.

Duesenberry : Duesenberry insiste sur l’importance des facteurs psychologiques dans la fonction de consommation. Il met en avant le coté symbolique de la consommation à travers l’effet d’imitation ou de démonstration qui consiste à copier le style de vie de la classe sociale supérieure.

Milton Friedman : Milton Friedman introduit la notion de revenu permanent. La consommation reste liée au revenu. Cependant, elle ne dépend pas du revenu réel du ménage, mais plutôt du revenu futur anticipé par l’agent économique. Ce revenu permanent est alors déterminé par l’agent économique en fonction entre autre de son niveau d’étude, de ses compétences professionnelles…, ainsi que du patrimoine qu’il possède.

Modigliani : Modigliani propose l’hypothèse du cycle de vie de la consommation. Pour lui, l’agent économique distingue différentes périodes au cours de sa vie. Jeune, il aura peu de revenu, puis, une fois actif, il va voir ses revenus augmenter régulièrement. Enfin, à l’âge de la retraite, ses revenus vont diminuer. Les dépenses de consommation ne sont donc pas dépendantes du revenu actuel de l’agent économique, mais doivent rester relativement stable dans le temps. Un comportement d’épargne sera donc constaté dans la période d’activité de l’agent économique. Cette épargne permettant par la suite de maintenir un niveau de consommation relativement stable malgré la diminution du revenu lié au passage à l’âge de la retraite.

Sur le court terme :

la notion d’effet de cliquet : sur une courte période, un agent économique à tendance à conserver le même niveau de consommation quelque soit l’évolution de son revenu disponible. Une variation du revenu aura un impact différé dans le temps, du fait que les modifications des habitudes de consommation sont plus lentes que les changements de revenu.

La variation anticipée des prix : l’augmentation générale du prix de vente des biens et services ( l’inflation ) joue sur le niveau global de la consommation des ménages. Si les prix augmentent rapidement, les agents économiques vont avoir tendance à avancer leurs achats puisque, pour une dépense identique, ils auront un pouvoir d’achat inférieur plus tard. La variation anticipée du revenu à le même impact sur la demande globale des ménages.

L’importance des liquidités disponibles : plus un individu disposera d’une épargne liquide importante, plus sa consommation sera sujette à des variations importantes. Une absence de liquidités disponibles ne permet pas à l’agent économique de disposer d’un pouvoir d’achat supplémentaire à un moment donnée.

En définitive, la fonction de consommation, bien que liée au revenu, dépend d’autres facteurs qui se rapportent parfois à des considérations d’ordre psychologique. Cette relation est aussi plus ou moins corrélée selon la durée de la période considérée A court terme, la relation semble moins vérifiée que sur une longue période.

La politique monétaire

2010-03-10T08:37:00.000-08:00

La politique monétaire :

La maîtrise de l'émission de la monnaie fiduciaire est une prérogative régalienne qui revient à l'État. Ce contrôle de la création monétaire a peu à peu été confié aux institutions de crédit qui accordent des financement aux agents économiques en déficit de financement. Il n'en demeure pas moins que les autorités monétaires exercent un contrôle indirecte sur le processus de création monétaire en encadrant ce processus de création monétaire.

Définition :

La politique monétaire a pour objectif d'assurer la stabilité de la monnaie nationale, que ce soit la stabilité interne, mesurée par le niveau général des prix, que la stabilité externe, mesurée par le taux de change de la monnaie nationale en devises étrangères.

La hausse des prix ayant pour origine une augmentation de la quantité de monnaie en circulation dans l'économie, la politique monétaire vise à maîtriser, contrôler, la quantité de liquidité disponible dans un économie.

Modalités de mises en oeuvre :

Les autorités monétaires n'étant pas à l'origine du processus de création monétaire, elles cherchent, via la politique monétaire, à contrôler de manière indirecte ce processus en utilisant un certain nombre d'instruments :

	Le taux de l'escompte : l'État peut restreindre la création monétaire des institutions de crédit en augmentant le loyer de l'argent (le taux d'intérêt) ce qui va entraîner une diminution des demandes de crédit de la part des agents économiques.
	Le montant des réserves obligatoires : elles sont proportionnelles au montant des crédits accordés par les banques et doivent être déposées auprès de la Banque Centrale. Ces réserves ne sont pas rémunérées. Si ce montant s'accroît, l'offre de crédit de la part des banques se retrouve limitée.
	L'encadrement du crédit : les autorités monétaires fixent de manière autoritaire le montant des crédits que les banques peuvent accorder sur une période déterminée et encadrent son évolution en limitant son taux de variation.
	l'open market : la banque Centrale intervient directement sur le marché monétaire pour accroître ou restreindre la quantité de liquidités disponibles se qui se répercute sur le prix de l'argent (le taux d'intérêt).
	le contrôle des prix : les autorités monétaires peuvent fixer elles-même le prix de certain biens ou services ou limiter leurs marges de variation.

Les moyens à la disposition des autorités monétaires sont donc nombreux et variés. Certains agissent directement sur le volume des liquidités disponibles, d'autres cherchent indirectement à contrôler le processus de création monétaire.

2 / Les enjeux récents de la politique monétaire :

Le cercle vicieux de la stagflation :

La stabilité des prix constituant l'un des axes privilégié de la politique économique (cf. le carré magique de Kaldor), le dérapage des prix enclenché à la fin des années 70 apparaît comme un déséquilibre d'autant plus préjudiciable qu'il s'accompagne d'une stagnation de l'activité économique. Les pays touchés se trouvent alors menacés d'une spirale dépressive : la hausse des prix entraîne en réaction une hausse des salaires pour préserver le pouvoir d'achat des ménages, cette hausse des salaires est répercutée sur les prix de vente des biens produits par les entreprises. Cette hausse des prix de vente se traduit par une nouvelle poussée de l'inflation qui entraîne une nouvelle hausse des salaires... Cette accroissement continu des prix entraîne de plus une baisse de la compétitivité qui nuit à l'activité économique générale, soit en rendant plus intéressant l'achat de biens produits par des agents économiques non nationaux (hausse des importations) soit en freinant la vente de nos biens à l'étranger (baisse des exportations). L'inflation contribue donc aussi à une dégradation de nos comptes extérieurs qui peut se traduire par l'apparition ou l'aggravation d'un déficit du commerce extérieur.

La dégradation des équilibres économiques :

L'analyse des principaux indicateurs économiques montrent que le phénomène de stagflation remet en cause l'ensemble des équilibres économiques :

Evolution des principaux indicateurs économiques français

Année	inflation	croissance	solde commercial
1979	11.0 %	3.4 %	- 45
1980	13.5 %	1.5 %	- 102
1981	13.4 %	1.2 %	- 105.4
1982	11.8 %	2.6 %	- 153
1983	9.6 %	1.5 %	- 106

Le Monde, Bilan du Monde 2000

Constats :

	la hausse de l'inflation atteint un pic en 1981.
	le déficit commercial se creuse fortement.
	la croissance ralentit fortement.

Les autorités monétaires mettent donc très rapidement en place un politique monétaire restrictive afin de casser la spirale inflationniste

3 / La politique monétaire des années 80 :

Une politique de désinflation :

Les autorités monétaires mettent en place une politique monétaire restrictive de désinflation. Cette action se fait par le biais d'interventions directes et indirectes :

	encadrement du crédit.
	contrôle de certains prix.
	augmentation des taux d'intérêt.

accroissement du montant des réserves obligatoires.

De plus, il est décidé la suppression de l'indexation des salaires sur l'évolution générale des prix afin de casser la spirale inflationniste. La hausse des prix n'étant plus intégralement compensée par les hausses salariales, il en résulte une stagnation, voire une diminution du pouvoir d'achat des ménages.

Cette politique monétaire restrictive s'accompagne de la défense de la valeur externe de la monnaie (politique du Franc fort) ayant pour but de limiter la hausse des prix liées à une augmentation du prix des biens importés (inflation importée).

qui se traduit par un renchérissement du coût du crédit :

Évolution des taux d'intérêt à court et long terme

Année	taux à court terme	taux à long terme
1981	15.30 %	16.41 %
1982	14.87 %	16.62 %
1983	12.54 %	14.73 %
1985	9.94 %	11.81 %
1987	7.97 %	9.63 %
1989	9.07 %	8.89 %
1991	9.49 %	9.37 %
1993	8.75 %	7.01 %
1995	6.60 %	7.70 %
1997	3.24 %	5.56 %
1999	2.95 %	4.60 %

Le Monde, Bilan du Monde 2000

et par un ralentissement de la croissance et une hausse du chômage :

Evolution de la croissance et du chômage en France

Agrégats	1980	1985	1990	1995	1996	1997	1998	1999	2000
croissance en volume du PIB	1,4 %	1,5 %	2,6 %	1,8 %	1.1 %	2.0 %	3,4 %	2,8 %	3,2 %
évolution du taux de chômage en %	6.2 %	10.3 %	9.2 %	12.2 %	12.4 %	12.3 %	11.8 %	11.2 %	9.5 %

Constat :

la hausse du coût du crédit entraîne un ralentissement des demandes de prêts de la part des entreprises et des ménages se qui réduit d'autant la croissance économique et provoque une hausse du chômage.

4 / Les évolutions et les résultats de la politique monétaire :

	*L'Indépendance de la Banque Centrale :* Le fait marquant des années 80 consiste en la séparation des liens entre les autorités monétaires et les pouvoirs publics. Cette indépendance de la Banque Centrale a été rendue nécessaire dans le cadre de l'Union Économique et Monétaire Européenne. La Banque Centrale (Banque de France) se dégage donc entièrement de la tutelle publique et se retrouve en charge de la politique monétaire avec comme objectif premier la stabilité interne et externe des prix. Cette indépendance de la Banque Centrale n'a pas entraîné de modification dans l'orientation de la politique monétaire qui reste restrictive. Par contre, les modalités de l'intervention des autorités monétaires ont évolué.
	Une action de plus en plus indirecte : la libéralisation des marchés financiers s'est accompagnée de la remise en cause de l'intervention directe des autorités monétaires sur les marchés financiers. Celles-ci cherchent donc à faire évoluer leur pratique pour piloter, guider le processus monétaire sans le contrôler directement. La politique des réserves obligatoires est progressivement abrogée de même que les pratiques d'encadrement du crédit et de contrôle des changes.
	*L'émergence d'une entité monétaire Européenne :* L'indépendance de la Banque de France par rapport aux autorités politiques françaises s'est accompagnée parallèlement d'une restriction de plus en plus importante de sa liberté d'action du fait de l'appartenance du Franc au Système Monétaire Européen. Cette unification progressive du marché monétaire européen se trouve concrétisée par la mise en place d'une autorité monétaire européenne indépendante qui supplante les Banques Centrales nationales dans la définition et la réalisation de la politique monétaire dés 1999 (la Banque Centrale européenne est installée en Allemagne et est dirigée depuis sa création par Wim Duisenberg).
	*Des résultats positifs dans la lutte contre l'inflation :* Du point de vue de la stabilité des prix, la politique restrictive mise en place au début des années 80 et qui s'est poursuivie au cours des années 90 s'est traduite par une forte décélération de la hausse générale des prix. Évolution du taux d'inflation en France (taux exprimé en %)

	1980	1985	1990	1995	1996	1997	1998	1999	2000
Indice des prix à la consommation	+ 13,1	+ 2,6	+ 3,5	+ 1,9	+ 1.7	+ 1.1	+ 0,4	+ 1,5	+ 1,7

Alternatives économiques, Hors-série n°46

Constat :

d'une inflation à deux chiffres au début des années 80, la hausse des prix en France ralentit à moins de 2 % par an au

La politique budgétaire

2010-03-10T08:34:00.000-08:00

Introduction :
L’action de l'Etat peut se mesurer par l'importance de son budget. Celui-ci comprend d'une part l'ensemble des recettes que l'Etat obtient par prélèvement sur les différents agents économiques (impôts, redevances...) et d'autre part décrit l'ensemble des dépenses engagées par l'Etat que ce soit pour son fonctionnement quotidien (paiement des fonctionnaires...) ou pour ses dépenses d'équipement. On appelle solde budgétaire la différence entre les recettes et les dépenses de l'Etat.

L'action de l'Etat n'est pas neutre d'un point de vue économique : Par le biais de ses prélèvements, il opère une ponction sur le revenu des agents économique ce qui restreint leur consommation. Par contre, par le biais de ces dépenses, il finance l'activité économique et contribue donc à la croissance. La différence entre recettes et dépenses de l’État détermine le solde budgétaire. On distingue trois cas :

si recettes > dépenses : solde budgétaire excédentaire (politique restrictive de l'Etat) si recettes > dépenses : solde budgétaire excédentaire (politique restrictive de l'Etat)

si recettes < dépenses : solde budgétaire déficitaire (politique expansive de l'Etat)

si recettes = dépenses : solde budgétaire à l'équilibre (politique neutre de l'Etat).

1 / Quel rôle pour l'Etat ?
La question de la place de l'Etat dans la sphère économique est un sujet de désaccord entre les principaux courants de la pensée économique.

On distingue deux types d'approches :

Approche libérale traditionnelle :
Le rôle de l’État est limité au minimum car toute intervention de sa part dans la sphère économique est inefficace voire préjudiciable. La régulation de l'activité doit être laissée au marché qui a de lui-même la capacité de se réguler (la main invisible).

L’action de l'Etat se limite donc à garantir le bon fonctionnement du marché et il doit en conséquence se limiter à assurer ses fonctions régaliennes ( police, justice, armée ) : on parle alors d’ État gendarme.

L'Etat doit avoir une incidence nulle sur l'activité économique : il en résulte que son budget doit être équilibré (neutralité de la politique budgétaire): les dépenses doivent être égales au recettes.

Approche keynésienne :
l’économie capitaliste ne peut pas toujours réguler les déséquilibres économiques qui peuvent apparaître. L’État doit donc intervenir notamment parce qu’il a une action sur la demande globale au travers du solde de son budget.
En ce sens, la politique budgétaire doit jouer un rôle économique contra cyclique, c’est à dire ralentir l’activité quand celle-ci est trop forte (budget excédentaire) ou la relancer en cas de ralentissement (budget déficitaire).
De plus, la répartition primaire des revenus étant inégalitaire, il est apparu nécessaire de faire jouer à l'Etat un rôle dans la redistribution des richesses entre les agents économiques. Cette nouvelle fonction de l'Etat s'est traduite par l'apparition du concept d' Etat-providence.

L'action de l'État est d'autant plus justifiée par Keynes qu'il avance

L’action de l’État même limitée, a des effets beaucoup plus important dans le temps par l’intermédiaire du multiplicateur keynésien (un surplus de dépense se traduit par un surplus de revenu, ce qui se traduit par de nouvelles dépenses…).

l’État finance ses propres besoins, c’est à dire qu’un déficit budgétaire, en relançant la croissance, va générer des recettes supplémentaires qui vont rétablir le solde budgétaire (cf. le multiplicateur keynésien).
De fait, l'approche keynésienne consiste, en constatant les limites de l'initiative individuelle, à utiliser l'État pour contrebalancer les défaillances du marché.

2 / Analyse du budget de l'Etat :
Pour agir, l’État se sert des moyens financiers à sa disposition. Pour se faire, il va utiliser l’impôt. Celui-ci touche l’ensemble des agents économiques.

On distingue :

impôt direct : qui est prélevé directement en fonction du revenu de l’agent (impôt sur le revenu ou sur les bénéfices)

impôt indirect : qui est prélevé sur une dépense (TVA, TIPP… )

type d'impôt 1978 1990 2000
impôt sur le revenu 20,1 18,9 17,8
impôt sur les sociétés 9,7 11,9 15,4
autres impôts directs 8,2 7,3 7,6
TIPP 7,0 8,2 8,6
TVA 44,4 44,8 44,8
autres impôts indirects 10,6 8,8 5,8

en % des recettes fiscales de l'Etat

Analyse :

en France, l’impôt indirect représente la principale source de financement de l’État ( près de 60¨% des recettes).

la TVA représente à elle seule presque 45 % des recettes fiscales.

la diminution relative de la pression fiscale sur les revenus des ménages a été compensé par un accroissement de l'impôt sur les sociétés.
De même, pour les dépenses de l’État, on distinguera :

dépenses ordinaires : dépenses de fonctionnement de l’État (paiement des fonctionnaires…)

dépenses en capital : les investissements de l’État.

En France, les dépenses ordinaires représentent plus de 85 % du budget.

Dans le cas ou ses recettes ne peuvent couvrir ses besoins, l'Etat peut se financer en faisant appel aux excédents financiers soit en puisant dans l'épargne national, soit en faisant appel à des capitaux étrangers. Ce financement complémentaire amène l'Etat à s'endetter auprès des autres agents économiques. La dette de l'Etat français représente donc le montant des dettes contractées par l'Etat pour financer ses déficits passés et elle se situe actuellement à environ 4 800 milliards de francs (soit environ 60 % du PIB français).

Evolution de la situation budgétaire de l'Etat
(en milliards de francs)

1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000

Déficit public - 100
- 93
- 132
- 226
- 316
- 299
- 323
- 294
- 267
- 247
- 206
n.d.

Solde des APU (% du PIB) - 1,8
- 2,1
- 2,4
- 4,2
- 6,0
- 5,5
- 5,5
- 4,1
- 3,0
- 2,7
-1,8
- 1,4

Dette publique(% du PIB) 39,9
39,5
40,3
44,7
51,6
55,3
59,3
62,4
64,7
65,
65,0
63,9

(voir en approfondissement la situation financière de l'Etat sur une longue période)

3 / Évolution de la politique budgétaire française :
Le ralentissement fort de la croissance économique après les chocs-pétroliers de 1973 et 1979 s'est traduit par un accroissement de l'Etat dans la sphère économique. D'une part, car l'Etat a cherché à contrebalancer le ralentissement économique en accentuant sa politique budgétaire contra-cyclique (solde budgétaire constamment négatif depuis cette période). D'autre part parce que l'Etat a développer son rôle redistributif en faveur des agents économiques touchés par ce ralentissement. Enfin, parce que l'arrivée de la gauche au pouvoir s'est traduite normalement par une accentuation de la pression étatique sur la sphère économique que ce soit directement (privatisations) ou indirectement (réglementation...).

Cette importance croissante de l'Etat économique peut se mesurer par l'analyse de l'évolution des prélèvement obligatoires en France sur cette période. Ceux-ci augmentent de près de dix points entre 1978 et 2000 et représentent actuellement plus de 45 % du PIB.

Mais, il faut constater que cette hausse des prélèvement est le fait essentiellement des organismes sociaux et des impôts prélevés par les collectivités territoriales (décentralisation).

La part relative de l'Etat dans les prélèvements obligatoires se stabilise aux environs de 15 % du PIB entre 1978 et 2000.

Evolution des prélèvements obligatoires en France

1978 1985 1990 1999
% du PIB 38,7 44,5 43,7 45,3

Le Monde, Bilan du Monde, 2 000

Par contre, la persistance d'une situation de déficit budgétaire s'est traduite par un fort accroissement de l'endettement public et des charges d'intérêt (remboursement de la dette) au cours de la période considérée.

Évolution de la dette de l'État
(en milliards de francs)

en milliards d'Euros 1990 1995 2000 variation entre 1990 et 2000
recettes de l'Etat 1186,0 1292,9 1528,4 + 28,84 %
dépenses de l'Etat 1281,7 1596,6 1720,6 + 34,27 %
solde budgétaire - 93,1 - 322,7 - 191,5
dette publique 1 704 3 115 4 214 + 147,30 %
paiement de la dette 133 214 233 + 75,20

Alternatives Économiques, n°50
(voir en approfondissement la situation financière de l'Etat sur une longue période)

Analyse :

1995 marque le point le niveau le plus élevé du déficit budgétaire.

la dette de l'Etat est multipliée par 2,5 en dix ans.

le remboursement de la dette représente près de 15 % des dépenses de l'Etat en 2000

Le financement de l’économie

2010-03-10T08:30:00.000-08:00

Le financement de l’économie

I – La Banque de France

La Banque de France est la Banque centrale, ou Banque des banques. Elle émet de billets : c’est une banque d’émission. Elle effectue toutes les opérations concernant les devises. C’est la banque de l’Etat (Trésor). Elle effectue la compensation, ré-escompte les effets de commerce, intervient sur le marché monétaire par sa politique d’open market et assure l’application de la réglementation bancaire.

II – Les taux d’intérêts

A – Taux d’intérêt pour les entreprises

Les entreprises ont un besoin de financement et vont emprunter. Le taux d’intérêt est un coût de production, les entreprises devront rembourser le capital et les intérêts. C’est une charge pour l’entreprise. Si le taux d’intérêt est élevé, le coût du crédit sera élevé, il y aura une baisse de la demande de capitaux et l’investissement baissera.

B – Taux d’intérêt pour les ménages

Les ménages ont une capacité de financement car ils épargnent. Le taux d’intérêt est un revenu : c’est le prix de l’épargne. Si le taux d’intérêt est élevé, l’épargne augmente, la consommation chute, la production baisse et le chômage augmente.

C – Différence entre taux d’intérêts nominal et réel

Le taux d’intérêt nominal est le taux d’intérêt proposé par les banques.Le taux d’intérêt réel est le taux d’intérêt déflaté (i.e. : moins l’inflation).

Pour passer du nominal au réel, on calcule l’indice du taux d’intérêt réel et on enlève 100. Donc :

Indice taux d’intérêt réel = ( ( Indice taux d’intérêt nominal / indice des prix) * 100 ) – 100

III – L’escompte et le réescompte

A – Le principe de la lettre de change

Il s’agit de relations commerciales entre des entreprises. Une entreprise accorde à son client un délai de paiement. L’entreprise demande donc à son client de lui signer une reconnaissance de dette, i. e. une lettre de change. Une lettre de change est un effet de commerce par lequel un créancier ( le tireur) ordonne à son débiteur ( le tiré) de payer à une date donnée ( l’échéance) une somme déterminée à une personne ( le bénéficiaire) dont le nom est inscrit sur l’effet. Le bénéficiaire peut être le tireur lui-même ou toute autre personne à qui l’entreprise doit de l’argent.

B – L’escompte

Le porteur d’un effet de commerce qui a besoin de liquidités avant l’échéance peut porter l’effet de commerce à l’escompte auprès d’une banque commerciale. Il va recevoir en monnaie la valeur de l’effet diminué de l’escompte ou intérêt (l’escompte est la commission de la banque). Cette opération s’appelle l’escompte, le taux d’intérêt s’appelle le taux d’escompte. C’est une opération de crédit à court terme.

C – Le réescompte

Les banques commerciales peuvent aussi avoir besoin de liquidités : elles portent alors cet effet de commerce à la Banque de France. Cette opération s’appelle le réescompte et le le taux d’intérêt s’appelle le taux de réescompte.

IV – Les banques commerciales et la monnaie Banque centrale

A – La compensation

Est un échange quotidien entre les banques commerciales. On dit que les banques effectuent la compensation (système informatisé à la Banque de France). Cette compensation est nécessaire car les banques reçoivent des chèques qui appartiennent à d’autres banques. Exemple : le Crédit Lyonnais dispose de chèques que lui ont remis ses clients. Ces chèques peuvent être celui de la BNP, de La Poste… Il existe donc un déséquilibre entre les banques qui échangent leurs créances et leurs dettes respectives. Après compensation, une banque peut se trouver en situation excédentaire, une autre déficitaire. Le règlement se fait en " monnaie Banque centrale".

B – La monnaie Banque centrale

Représente les encaisses en billets et les avoirs sur le compte courant des banques commerciales à la Banque de France. Une banque commerciale a besoin de monnaie banque centrale pour :

répondre aux besoins de ses clients.
constituer des réserves obligatoires sur son compte à la Banque de France.
acheter des devises à la Banque de France.
régler ce qu’elle doit aux autres banques après compensation.

Les banques trouvent cette monnaie banque centrale dans :

les billets déposés par les clients.
leur compte courant à la Banque de France s’il est créditeur.

Sinon, il leur reste :

le réescompte : opération de refinancement des banques commerciales auprès de la Banque de France.
le marché interbancaire.

C – Le marché interbancaire

1 – Définition

C’est le lieu privilégié de refinancement des banques commerciales où elles peuvent échanger leur monnaie Banque centrale. Le marché interbancaire est un marché immatériel (réseaux informatiques). C’est un marché qui porte sur des opérations à très court terme (1 jour). Les banques s’échangent donc leurs excédents et leurs déficits de trésorerie. Les banques qui ont un solde positif prêtent leurs liquidités moyennant un intérêt. Les banques qui ont un déficit empruntent des liquidités moyennant un intérêt. Le taux du marché interbancaire se fixe en fonction de l’offre et de la demande.

2 – La politique d’Open Market

La Banque de France peut intervenir sur ce marché interbancaire en achetant ou en vendant des liquidités pour faire varier le taux d’intérêt. C’est la politique d’Open Market.

Si la Banque centrale souhaite que les banques obtiennent facilement des liquidités (exemple : lorsqu’il y a ralentissement de l’activité économique), la Banque centrale se porte offreur (ou vendeur) de liquidités. L’offre étant supérieure à la demande, le taux d’intérêt baisse. Conséquence : les banques pourront se refinancer facilement sur ce marché interbancaire et obtenir des liquidités à coût faible donc une hausse des possibilités de crédits vis-à-vis de leurs clients.

Si la Banque centrale souhaite que les banques obtiennent difficilement des liquidités (exemple : lorsqu’il y a inflation, croissance forte de l’activité économique), la Banque centrale se porte acheteur (ou demandeur) de liquidités. L’offre étant inférieure à la demande, le taux d’intérêt monte. Conséquence : les banques pourront se refinancer difficilement sur ce marché interbancaire et obtenir des liquidités à coût élevé donc une baisse des possibilités de crédits vis-à-vis de leurs clients.

V – La politique monétaire

A – Définition

La politique monétaire est un instrument de la politique économique, au même titre que la politique fiscale, sociale… Elle régule la création de monnaie (contrôle de la masse monétaire) et consiste donc à fournir les liquidités nécessaires au bon fonctionnement de l’économie tout en veillant à la stabilité de la monnaie. La politique monétaire doit être compatible avec les objectifs économiques du gouvernement. Ses objectifs sont :

le contrôle des variations de la masse monétaire qui ne doit être ni trop faible, ni trop abondante
le contrôle des mouvements de capitaux à court terme entre la France et l’étranger (capitaux flottants)

Il ne faut pas qu’il y ait un excès de création monétaire. En effet, si le taux d’intérêt est faible, les crédits distribués aux ménages et aux entreprises augmentent. Le risque est le gonflement de la masse monétaire (inflation) car le pouvoir d’achat des agents économiques est supérieur à la quantité de biens disponibles. La demande est supérieure à l’offre, ce qui entraîne une hausse des prix. D’autre part, si le taux d’intérêt est bas, il existe un risque de fuite des capitaux flottants vers l’étranger car la rémunération y est plus importante.

Il ne faut pas qu’il y ait une insuffisance de création monétaire. En effet, si le taux d’intérêt est élevé, les crédits distribués aux ménages et aux entreprises baissent. Le risque est la diminution de la masse monétaire (récession) car le pouvoir d’achat des agents économiques est inférieur à la quantité de biens disponibles. La demande est inférieure à l’offre, entraînant une baisse des prix. Toutefois, si le taux d’intérêt est élevé, les capitaux flottants viendront en France car la rémunération y est plus importante.

La politique monétaire doit donc trouver un équilibre entre l’insuffisance et l’excès de création de monnaie (régulation de la masse monétaire).

B – Un exemple de politique monétaire : la politique de rigueur

Les politiques de rigueur monétaire sont devenues depuis les années 1980 l’instrument privilégié de la régulation économique. Ses objectifs sont la lutte contre l’inflation et le maintien de la valeur de la monnaie.

C – Les instruments de la politique monétaire

Pour atteindre les objectifs, les autorités monétaires disposent de différents instruments.

1 – L’encadrement du crédit

Impose aux banques des quotas de crédit à ne pas dépasser. Il s’agit de limiter le pouvoir de création de monnaie par les banques. Ce seuil est fonction des crédits accordés l’année précédente. Une banque qui ne respecte pas cette règle est sanctionnée. Ce système a été supprimé en 1987.

2 – Le mécanisme des Réserves Obligatoires (R. O.)

Les réserves obligatoires sont des dépôts non rémunérés que chaque banque doit effectuer sur son compte à la Banque de France. C’est un compte bloqué d’avoirs en monnaie Banque centrale. Le taux de R. O. peut augmenter et limiter la création monétaire. Ce taux peut aussi diminuer et entraîner l’augmentation de la création monétaire.

3 – Le taux de réescompte

Est une opération de refinancement des banques commerciales. La Banque centrale peut aussi augmenter ou baisser ce taux.

4 – La politique d’Open Market

L’open market est l’intervention de la Banque centrale sur le marché interbancaire. La Banque centrale peut orienter le prix (taux d’intérêt) et agir sur les quantités (quantités de monnaie Banque centrale). Ce taux d’intervention est un taux directeur : ce taux influence le taux d’intérêt proposé aux clients.

VI – Les modes de financement de l’économie

A – Le financement interne

L’agent économique utilise ses propres ressources : c’est l’autofinancement (bénéfice non-distribué + amortissement.

Autofinancement = ( Epargne brute / FBCF ) * 100

B – Le financement externe

1 – Indirect

On passe par l’intermédiaire des banques : c’est l’intermédiation. Il s’agit d’une économie d’endettement.

2 – Direct

Il y a recours direct au marché financier (la Bourse). On parle alors de désintermédiation. Il s’agit d’une économie de marché de capitaux ou d’une économie de marché financier.

VII – Actions et obligations

Une action est un titre de propriété d’une fraction du capital social d’une société. L’actionnaire a le droit de vendre ses titres, de toucher un dividende, a droit à l’information, a le droit de participer à l’Assemblée Générale et de voter.

Les obligations sont des valeurs mobilières émises lors d’un emprunt et placées sur le marché boursier et représentant une créance. Elles peuvent être émises par les sociétés cotées en Bourse, l’Etat ou les collectivités locales. Elles donnent droit à un revenu fixe ou variable (intérêts) et au remboursement de la somme avancée

Le taux d'épargne des ménages

2010-03-10T08:28:00.001-08:00

Le taux d'épargne des ménages

On peut mesurer l'effort d'épargne des ménages en calculant leur taux d'épargne qui se définit de la manière suivante :

taux d'épargne des ménages = (montant de l'épargne des ménages * 100)
Revenu disponible des ménages

De ce point de vue, une comparaison internationale du taux d'épargne des ménages montre que les ménages français épargnent une part importante de leurs revenus.

Comparaison du taux d'épargne de certains pays
(en 2000, en %du revenu disponible)

Pays	Taux d'épargne des ménages
France	15.8
Japon	11.3
Espagne	11.2
Italie	10.2
Allemagne	9.8
Autriche	8.2
Pays-Bas	7.6
Royaume-Uni	5.0
Danemark	2.9
Etats-Unis	1.0

Alternatives Economiques, n°201, mars 2002

Constat :

La France se caractérise par un taux d'épargne des ménages important par rapport aux autres pays développés.
Il n'y a pas de relation entre le taux d'épargne des ménages et le système mis en place pour financer les retraites des agents économiques : les ménages américains, ou le financement de la retraite repose sur l'initiative individuelle épargnent une faible part de leur revenu alors qu'en France, ou la retraite est financée par les Organismes sociaux, les ménages épargnent plus de 15 % de leurs revenus.
Le taux d'épargne des ménages semble donc dépendre d'un grand nombre de facteurs socio-économiques : confiance en l'avenir, peur du chômage, incitations fiscales

Comment obtenir des actions cotées ?

2010-03-07T01:45:00.000-08:00

Vous souhaités obtenir des actions cotées ? c'est pas compliqué il vous suffit de suivre les indications suivantes :

-C'est quoi un ordre de bourse ?

Un ordre de bourse est une instruction par laquelle vous autorisez votre intermediaire financier a effectuer des opérations d'achats et de ventes sur les valeurs de cotées .

-Quelle information contient un ordre de bourse ?

Pour qu'un ordre soit excuter vous devez communiquer les informations suivantes :

1-Le nom et le prénom/ou raison social si c'est pour une entreprise .

2-Le numero du compte a mouvmenter .

3-la date .

4-la valeur concernée .

5-Le sens de l'ordre : achat ou vente .

6-La quantité : nombre de titres avendre ou a acheter .

7-Le prix d'execution .

8-La durée de validité de votre ordre .

A quel prix passer votre ordre de bourse ?

vous disposez des 3 posibilités :

LIBELLER VOTRE ORDRE A LA MEILLEUR LIMITE

vous pouvez opter pour cette formulle lorsque vous tenez a ce que votre ordre soit executer et fixe au meilleur prix au moment de son arrivé sur le marché .

L'ecole de la bourse de casablanca

2010-03-06T08:53:00.000-08:00

L'ecole de la bourse de casablanca est une entité interne à la bourse de casablanca qui assure annuellement plus d'une cinquantaine de formations a distination de différentes cibles.

-Quelle est la formation proposée par la bourse de casablanca

Quel est le programme proposé par la bourse de casablanca

Comment optimisé la formation proposé ?

comment s'inscrire a l'ecole de la bourse de casablanca et combien sa coute ?

les societés de bourse

2010-03-06T07:48:00.001-08:00

Sociétés de bourse

Les sociétés de bourse ont été créées en 1995 par le dahir portant loi n°1-93-211 du 21 septembre 1993 et sont agréées par le Ministère de l'Economie et des Finances.

Elles détiennent le monopole du courtage sur le marché boursier. Leur activité consiste à exécuter les transactions sur les valeurs mobilières, assurer la garde des titres, gérer les portefeuilles de valeurs en vertu d’un mandat et animer le marché des valeurs mobilières inscrites à la cote.

Par ailleurs, lors des introductions en bourse, les sociétés de bourse assistent les personnes morales faisant appel public à l’épargne dans la préparation des documents d’information destinés au public, ainsi que dans la collecte des souscriptions.

ALMA FINANCE GROUP

Adresse	4, Lotissement La Colline, 20 190 - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 58 12 02
Fax	(212) 522 58 11 74
Site	www.almafinance.com
Président Directeur Général	M.Wahib MEGZARI

ARTBOURSE

Adresse	7, Bd Abdelkrim El Khattabi - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 529 00 12 12
Fax	(212) 529 00 12 03
E-mail	n.elmalizi@artbourse.ma
Président Directeur Général	M.Rachid Ouali Alami

ATTIJARI INTERMEDIATION

Adresse	163, Av. Hassan II - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 49 14 82
Fax	(212) 522 20 25 15
Site	www.attijariwafabank.com
Président Directeur Général	M. Jalal BERRADY

BMCE CAPITAL BOURSE

Adresse	BMCE Siège - 140 Av. Hassan II - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 48 10 01
Fax	(212) 522 48 09 52
Site	www.bmcecapitalbourse.com
Président du Directoire	M. Youssef BENKIRANE

BMCI BOURSE

Adresse	Bd. Bir Anzarane, Imm. Romandie - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 95 38 00
Fax	(212) 522 39 32 09
Site	www.bmcinet.com
Président du Directoire	Mme Zakia BELLAL

CAPITAL TRUST SECURITIES

Adresse	50 Bd. Rachidi, Quartier Gautier, 20.000 Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 46 63 50
Fax	(212) 522 49 13 07
Site	www.capitaltrust.ma
Président du Directoire	M. Anasse OUCHARIF

CDG CAPITAL BOURSE

Adresse	9, Bd. Kennedy - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 36 20 20
Fax	(212) 522 36 78 78
Site	www.cdgcapital.ma
Directeur Général	M Rachid OUTARIATE

CFG MARCHES

Adresse	5-7 Rue Ibn Toufaïl, Quartier Palmier - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 25 01 01
Fax	(212) 522 98 11 12
Site	www.cfgmorocco.com
Président Directeur Général	M. Younès BENJELLOUN

CREDIT DU MAROC CAPITAL

Adresse	8, Rue Ibnou Hilal, Quartier Racine - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 94 07 44
Fax	(212) 522 94 07 66
Site	www.cdm.co.ma
Président du Directoire	M. Yacine BEKBACHY

EUROBOURSE

Adresse	Avenue des FAR, Tour Habous, 5^ème étage Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 54 15 54
Fax	(212) 522 54 14 46
Site	www.eurobourse.ma
Administrateur Directeur Général	M. Omar AMINE

FINERGY BOURSE

Adresse	88 Rue El Manakchi - Quartier Hippodrome - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 36 87 76
Fax	(212) 522 36 87 84
Site	www.finergy.ma
Président	Mme Yasmina BENJELLOUN
Directeur Général	Mme Amal BENJELLOUN

ICF AL WASSIT

Adresse	29, Rue Bab El Mansour, Espace Porte d'Anfa - Casablanca Maroc
Tél.	(212) 522 36 93 84 / 89
Fax	(212) 522 39 10 90
Site	www.cpm.co.ma
Directeur Général	M. Ali HACHAMI

INTEGRA BOURSE

Adresse	23, Rue Ibnou Hilal, Quartier Racine - Casablanca
Tél.	(212) 522 39 50 00
Fax	(212) 522 36 86 00
Site	www.integrabourse.com
Directeur Général	M. Ghassen BELHADG JRAD

MAROC SERVICES INTERMEDIATION

Adresse	Imm. Zénith, Rés. Tawfiq, Sidi Maârouf - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 97 49 61 à 65
Fax	(212) 522 97 49 73 / 74
Site	www.msin.ma
Président du Directoire	M. Mohamed BENABDERRAZIK

SOGEBOURSE

Adresse	55, Bd Abdelmoumen, Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 43 98 40
Fax	(212) 522 26 80 18
Site	www.sgmaroc.com
Président du Directoire	Mme Widad AZZAM LAHLOU

UPLINE SECURITIES

Adresse	37, Angle BdAbdellatif BenKaddour et Rue Ali Ben Abderrazak - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 95 49 60 / 61
Fax	(212) 522 95 49 62 / 63
Site	www.upline.co.ma
Président Directeur Général	M. Amine EL JIRARI

WAFA BOURSE

Adresse	416, Rue Mustapha El Maâni - Casablanca - Maroc
Tél.	(212) 522 54 50 50
Fax	(212) 522 47 46 91
Site	www.wafabourse.com
Président du Directoire	M. Adil DADI

NOUVELLES DISPOSITIONS DE LA BOURSE DE CASABLANCA

2010-03-06T07:08:00.001-08:00

NOUVELLES DISPOSITIONS DE LA BOURSE DE CASABLANCA

Suite à la mise en place, par la Bourse de Casablanca, du nouveau système de cotation qui interviendra à partir du Lundi 18/02/2008, les nouvelles dispositions suivantes seront mises en places:

1) Nouveau type d'ordre intitulé "ordre au prix de marché": c'est ordre n'est assorti d’aucune indication de prix et apparaitra dans le carnet d'ordre avec l'indication "ATP" (abbréviation de A Tout Prix). L'ordre "au prix de marché" est destiné à être exécuté aux différents prix sur le carnet d’ordres selon les conditions du marché. Ce type d'ordre est prioritaire sur tous les autres types d'ordre (y compris l'ordre à prix d'ouverture et l'ordre à la meilleure limite).

2) Anonymat du Marché : Les ordres introduits sur le système de cotation et les transactions qui en résultent seront diffusés sans codes d’identification des sociétés de bourse concernées et ceci pour l'ensemble des intervenants.

3) Suppression du principe d'écrasement des limites : Le principe d’écrasement des limites, tel que défini à l’article 3.3.31 du Règlement Général de la Bourse des Valeurs, ne sera plus appliqué pendant les phases de pré-ouverture et de pré-clôture. Les ordres à prix limité seront affichés sur la feuille de marché aux prix auxquels ils sont saisis.

4) Compensation sur le marché central de 2 ordres de sens opposés d'une même société de bourse : Le principe de compensation automatique par le système, pendant la phase de séance en continu, de deux ordres opposés d’une même société de bourse, à un prix correspondant à la meilleure limite affichée sur le marché, sera supprimé.

comment fonctionne La Bourse de Casablanca

2010-03-06T07:06:00.000-08:00

La Bourse de Casablanca décide de mettre en place un nouvel ordre de bourse intitulé ordre «au marché ».

L’ordre au marché n’est assorti d’aucune indication de prix. Il est affiché sur les stations de négociation GLWIN avec l'indication "ATP". L'ordre "au marché" est destiné à être exécuté aux différents prix sur le carnet d’ordre selon les conditions du marché.

L’ordre au marché est recevable uniquement pendant les phases de pré-ouverture et de séance en continu. Il est donc interdit de l’utiliser pendant la phase de pré-clôture.

L’ordre “au marché” est prioritaire sur tous les autres types d’ordres. Son exécution dépend du mode de cotation de la valeur concernée et de la phase de cotation pendant laquelle il est introduit dans le système de cotation électronique :

Pour les valeurs cotées en continu

A l’ouverture :
Si les quantités disponibles permettent une exécution complète de l’ordre “au marché”, il est alors exécuté au cours d’ouverture.
Si les quantités disponibles ne permettent pas une exécution complète de l’ordre “au marché”, la valeur est réservée et une deuxième phase de pré-ouverture est programmée pour une durée de quinze minutes. A l’issue de cette période, l’ordre “au marché” est exécuté au maximum de la quantité disponible et le solde (ou la quantité totale si l’ordre n’a pas été exécuté) est mis en attente sur la feuille de marché sans limite de prix et la phase de séance en continu démarre pour la valeur en question.
A l’issue d’une réservation de la valeur provoquée par le franchissement des seuils de variation autorisés, l’ordre “au marché” est exécuté au maximum de la quantité disponible et le solde (ou la quantité totale si l’ordre n’a pas été exécuté) est mis en attente sur la feuille de marché sans limite de prix et la phase de séance en continu démarre pour la valeur en question.
En séance du continu :
Lors de son introduction, l’ordre “au marché” est exécuté au maximum disponible en venant servir autant de limites que nécessaire sur la feuille de marché et, le cas échéant, s’affiche pour la quantité non exécutée sans limite de prix.
A défaut d’ordres du sens opposé l’ordre “au marché” est mis en attente sur la feuille de marché sans limite de prix A l’ouverture programmée suite à une réservation, intervenant après un gel, la valeur concernée ouvre et la phase de séance en continu redémarre même en cas de non exécution de l’ordre “au marché”.
A la clôture :
Si les quantités disponibles permettent une exécution complète de l’ordre “au marché”, restant sur le marché lors du passage à la phase de préclôture, il est alors exécuté au cours de clôture.
Si les quantités disponibles ne permettent pas une exécution complète de l’ordre “au marché”, la valeur est réservée jusqu’à la séance de bourse suivante et le cours de clôture retenu est celui de la dernière transaction.

Pour les valeurs cotées au fixing

A l’ouverture, si les quantités disponibles permettent une exécution complète de l’ordre “au marché”, il est alors exécuté au cours d’ouverture.
Si les quantités disponibles ne permettent pas une exécution complète de l’ordre “au marché”, la valeur est réservée et une deuxième phase de pré-ouverture est programmée pour une durée de quinze minutes. A l’issue de cette période, l’ordre “au marché” est exécuté au maximum de la quantité disponible.

Pour les valeurs cotées au multifixing

A chaque ouverture, si les quantités disponibles permettent une exécution complète de l’ordre “au marché”, il est alors exécuté au cours d’ouverture.
Si les quantités disponibles ne permettent pas une exécution complète de l’ordre “au marché” :
- Si la valeur est en état de réservation, l’ordre “au marché” est exécuté au maximum de la quantité disponible.
- Si la valeur n’est pas en état de réservation, la valeur concernée est réservée et une deuxième phase de pré-ouverture est programmée pour une durée de quinze minutes. A l’issue de cette période, l’ordre “au marché” est exécuté au maximum de la quantité disponible.

La bourse de casablanca et Golden Chart version 2

2010-03-06T07:03:00.000-08:00

Golden Chart est un grand concours boursier 100 % gratuit et ouvert à tous les profils.

Les meilleures performances seront recompensées par plus de 20 000€ de lots

La deuxième session du concours débutera le lundi 11 mai et durera 6 semaines.

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la Bourse de Casablanca

2010-03-04T04:48:00.001-08:00

La Bourse de Casablanca est une société anonyme concessionnaire de la gestion de la Bourse des Valeurs instituée par le Dahir portant loi n°1-93-211 relatif à la Bourse des Valeurs.

Le cahier des charges de la Bourse de Casablanca définit les obligations de cette institution en matière d’organisation, de gestion du marché boursier et de diffusion de l’information boursière.

Le capital de la Bourse de Casablanca est détenu à parts égales par l’ensemble des sociétés de bourse agréées par le Ministre chargé des Finances. En cas de retrait d'une société de bourse, sa quote-part dans le capital de Bourse de Casablanca est rachetée à parts égales par les autres sociétés de bourse et en cas d'agrément d'une nouvelle société de bourse, le capital de la Bourse de Casablanca est augmenté du montant de l'apport effectué par ladite société de bourse.

La Bourse de Casablanca a pour mission la gestion et le développement de la Bourse des valeurs de Casablanca. Cette mission s’articule autour des points suivants :
L’organisation de l’introduction des valeurs mobilières à la cote de la Bourse des valeurs et leur radiation;
l’organisation des séances de cotation à travers la gestion d’un système de cotation électronique ;
le calcul et diffusion de l’information boursière (cours, indices, volumes des transactions..) ;
l’organisation et la gestion du système de compensation et de la garantie de bonne fin des transactions.

La Bourse de Casablanca est soumise à la tutelle du Ministère chargé des Finances et au contrôle du Conseil déontologique des valeurs mobilières.
Le Ministère chargé des finances veille, à travers le Commissaire du Gouvernement, au respect par la Bourse de Casablanca des dispositions de ses statuts et du cahier des charges ;
Le Conseil déontologique des valeurs mobilières veille au respect, par la Bourse de Casablanca, des règles de fonctionnement du marché boursier prévues par les dispositions du dahir portant loi n°1-93-212 relatif à la bourse des valeurs et du règlement général de la Bourse de Casablanca.

- Site web: www.casablanca-bourse.com

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La politique monétaire

Définition :

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2 / Les enjeux récents de la politique monétaire :

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La dégradation des équilibres économiques :

3 / La politique monétaire des années 80 :

Une politique de désinflation :

4 / Les évolutions et les résultats de la politique monétaire :

L'Indépendance de la Banque Centrale :

Une action de plus en plus indirecte :

L'émergence d'une entité monétaire Européenne :

Des résultats positifs dans la lutte contre l'inflation :

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